中央银行本次文章还谈起当然利率。文章称,始终坚持当然利率为锚执行跨周期时间利率管控。当然利率其实是一个相对性比较学术研究这个概念,实际是完成潜在产出(中央银行上年公开发表计算文章表明,“十四五”期内在我国潜在产出增速在5%-5.7%)后的利率水平。
中央银行文章称,中远期看,宏观经济传统意义上的真正利率水平是与当然利率基本上配对。在实践中一般采用“基本法则”去衡量科学合理的利率水平,即经通货膨胀调整后的真正利率r是与具体经济增长速度g大体相同。
文章还强调,若真正利率不断高过潜在性增速,也会导致社会融资成本高企,企业经营困难,不益于社会经济发展。真正利率低于潜在性经济发展增速,有益于负债可持续性,能够给政府部门一些额外现行政策室内空间。那如果真正利率不断显著低于潜在性经济发展增速,会歪曲金融资源配置,产生过度投资、生产过剩、通胀、财产价格泡沫、资金空转等诸多问题,很难长时间不断。
“我国目前存定期利率大约为1%至2%,借款利率大约为4%至5%,真正利率略低于潜在性具体经济发展增速,处在比较有效水平,是留出区域的最优策略。”中央银行文章称。
伍超明表明,从中国现阶段具体情况看,现阶段金融企业人民币贷款加权平均值利率在4%-5%,预计今年包含CPI和PPI等在内的综合性通货膨胀水平在2%-3%,扣减通货膨胀后具体利率水平在1%-3%上下;预计今年的实际GDP增速、潜在性经济发展增速先后在3%-4%、5%上下。
“因而,具体利率水平不但低于具体经济发展增速,也低于潜在性增速水平,说明在跨周期时间利率管控周期中,现阶段利率水平归属于逆周期调控使力稳定增长情况,财政政策处在比较宽松期。”伍超明称,“伴随着疫情防控形势的好转、经济发展恢复得加快和GDP增速水平向潜在性水平重归,真正利率也将为潜在性增速水平接近,并实现跨周期时间利率管控。”
“中央银行真正利率这样的说法也造成债券市场的高度关注,如今真正利率(r)已低于潜在性具体经济增长速度。短时间一般不会显著降低,再低就对身体有害了。如果将来具体潜在增长率下滑,那样还会下降真正利率。”京城某国有银行债券交易员表明。